受到川普政策搖擺的影響，金融市場目前較為震盪，但美國經濟活 動依舊強勁，下半年料將略為放緩。而在政策利多、利空因素交雜下 ，以及各項政策上路的先後順序，都將左右經濟成長的路徑。而強勁 的消費支出、僵固的通膨以及政府舉債支出等因素，可能令較高的利 率維持更長一段時間。柏瑞投信表示，短期內由於政策的不確定性， 預期美債10年期殖利率將在4.2％至4.8％區間震盪。

　　不過，在市場波動加劇的環境下，非投資級債的表現卻相對抗跌， 後市展望相對看好。柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克（J ohn Yovanovic）指出，由於非投資級債的發債企業財務基本面穩健 ，利息保障倍數仍高、槓桿倍數亦遠低於平均值，且陸續到期的債務 規模都在可控範圍，預期未來一年的盈餘與營收成長展望佳。

　　此外，非投資級債信用利差雖偏窄，但隨著信用品質的改善，利差 仍有進一步收斂空間，且殖利率水準亦仍高於平均值，相對具有投資 吸引力。根據統計，從2004年4月到2024年底這段期間，當全球非投 資級債（採用美銀全球非投資級債指數）的殖利率在7％以上布局， 往往有較佳的總報酬表現。

　　至於非投資級債的違約率今年仍可望保持在低檔。柏瑞投信表示， 由於非投資級債的基本面狀況穩健，目前不良債權的債券持續減少， 加上先前企業陸續展延到期債務，使未來三年內債務到期金額降低， 均有利維持違約率於低檔。根據外資券商JPM統計，2024年底美國非 投資級債違約率僅1.47％，低於長期均值3.4％，預估今年違約率為 1.25％，仍持穩於近年的偏低水準。

　　此外，川普政策有利於企業推行併購活動，資本市場籌資將更為熱 絡，投行預估今年美國非投資等級債的總發行量將較去年上升，總金 額約來到3,200到3,500億美元之間，但公司買回及債券到期的金額亦 有望增加，將使淨發行量與去年大抵持平。

　　另方面，去年年底因為獲利了結賣壓使資金流出非投資等級債市， 觀察資金流向大多是受到市場氣氛所主導，不過今年初已經見到部分 資金開始回流，預期非投資等級債因具有短存續期間、殖利率相對較 高等特性，今年可望持續吸引資金青睞，行情並不看淡。   <摘錄工商>