美國總統川普上任後關稅貿易戰動作不斷，甚至脫口出說出美國今 年經濟不排除衰退的言論，市場震盪加劇。投信法人表示，年初時預 測美經濟衰退機率是5％至10％，但現在已上調至15％至20％，因川 普矛盾的政策走向已衝擊到個人、企業的信心，在多變環境下，特別 股、非投資級債較抗震。

　　柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫指出，美國經濟仰賴民眾的 信心，川普是生意人，懂經濟運作原理，但他近期的言論與政策，卻 充滿矛盾衝突，目前柏瑞的確上調美經濟衰退機率達15％至20％，因 為若消費者沒信心就不敢消費，企業沒信心就不敢做資本支出，會讓 經濟下行風險攀升。

　　柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克認為，不用擔心川普的 手伸向聯準會，回顧過去幾屆聯準會主席，每屆都做得蠻不錯的，尤 其現任的主席鮑爾最能駕馭川普，他在川普第一任當總統時就在了， 熟悉怎麼應對，聯準會二大目標控制物價、就業市場充分就業，都能 控制得宜。

　　柏瑞投信投資策略部副總經理鄭筑文建議，當前殖利率波動頻繁的 環境下，配置特別股、非投資級債將有助於強化投組效益同時提高耐 震力，回顧2018到2019年的貿易戰，美國雖密集加徵關稅，但PCE或 CPI年增率均未顯著上升，顯示加徵關稅對通膨的實質影響仍存有不 確定性，且關稅政策仍可能因全球總經環境或其他變數而調整。統計 2020年1月新冠疫情以來到2024年底，當美國CPI超過2％且逐步下滑 的這段期間，特別股指數平均仍有0.84％的漲幅。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶分析，非投資等 級債平均殖利率超過7％，下檔保護優於股票。2025年企業整體再融 資風險低，發債公司也持續致力於維持穩健的資產負債表，因此整體 信用體質仍穩健，評估2025年違約率可望維持相對低點，有助利差維 持相對低點。

　　謝佳伶強調，併購活動增加、法規鬆綁等都有助於非投資等級債價 格表現，建議可增加布局，聚焦B-BB級債券，以期降低違約機率。偏 好產業為能源管線、商業金融租賃、特殊零售等產業。   <摘錄工商>