中美貿易政策不確定性與通膨數據反覆影響，全球股市近期呈現區 間震盪格局，三大債市持續呈現資金淨流出。根據EPFR統計至16日止 的近一周，投資級債基金轉淨流出47.6億美元，非投資等級債與新興 市場債各淨流出16.4億美元與30.9億美元。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，近期總經 走勢與年初預期略有落差，儘管原先市場普遍期待政策面可能出現更 多支持力道，目前觀察到的是信心面轉趨謹慎，企業在財測上也出現 較多彈性安排。我們認為這反映出市場正處於一個低成長但通膨可能 維持在較高水準的穩定階段。

　　就非投資級債市場本身而言，雖然在這樣的情境下利差已明顯擴大 ，但市場基本面仍處在健康狀態。整體槓桿率低於四倍，企業大多已 經完成再融資，並著手處理2026年期債務（目前僅占市場約5％）， 整體違約率預期將維持在目前略低於歷史平均的水準。此外，非投資 級債市場仍以美國本地企業為主，對海外關稅影響的直接曝險相對有 限，整體風險仍屬可控。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜·德賽分析，川普重返白 宮後，市場焦點先放在關稅政策和政府效率部作為引發的擔憂，繼而 造成消費者和企業信心下滑。但川普減稅和放鬆監管乃其重大政見， 未來隨著親商政策落實，可望提振市場信心並延續經濟成長；考量關 稅將推升通膨、且政府龐大財政壓力仍存，長天期公債殖利率恐還有 上揚空間，此時宜以中短天期的高品質債為配置重點。

　　安聯投信海外投資首席許家豪指出，短期內仍須觀察美國通膨走勢 與5月初聯準會利率決策會議釋出的政策訊號。關稅議題發展、企業 財報表現與消費動能將是決定股市能否延續反彈的三大觀察重點，建 議保持彈性配置，採由上而下方式進行產業輪動判斷，並善用多元資 產型策略，以因應短線潛在政策變數干擾。   <摘錄工商>