美元在2025年創下近八年來最差的年度表現後，進入2026年首個交易日雖一度止跌反彈，但整體仍延續「中長期偏弱」的市場定價，核心在於利差優勢可能逐步流失：投資人預期美國與其他主要央行的貨幣政策將朝不同方向收斂，美元不再像過去兩年那樣享有明確的高利率溢價支撐。

　在這個框架下，華爾街銀行與分析師多把焦點放在2026年的降息路徑與政策不確定性兩條線：一方面，市場預期聯準會到2026年底前仍可能降息2∼3次、每次25個基點，利率期貨甚至押注2026年額外寬鬆約50個基點，這會壓低美債殖利率並縮小美元相對優勢；另一方面，市場預計歐洲央行在2026 年不會採取任何政策行動。

　在美國聯準會預計進一步寬鬆而歐洲央行選擇持穩的背景下，兩大央行間的利率差距將進一步擴大，這料將成為支撐歐元的重要基本面因素。整體而言，若歐洲央行等機構若選擇維持甚至提高借貸成本，貨幣政策分歧將轉化為匯率趨勢壓力，部分機構因此預估歐元兌美元年底可能上看1.20、英鎊兌美元由1.33升向1.36，形成更一致看貶美元的敘事。

　此外，川普對下一任聯準會主席人選的影響力，讓市場開始交易「央行獨立性可能受干擾」的尾端風險；若接任者被解讀為更傾向配合白宮推動更大幅度降息，美元可能遭遇更大規模拋售壓力。

　雖然也有多頭認為AI投資熱潮可能使美國景氣在2026年相對歐洲更具韌性，但分析師普遍認為，這些利多仍不足以完全抵消對美國數據轉弱與政策混亂的深層憂慮。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)   <摘錄工商>