台積電預計18日召開法說會，外資圈第一波早鳥預判登場，瑞銀、高盛證券雙雙看好，台積電第三季營收季增率將達雙位數幅度，上看12％，全年營收展望成長20％∼25％不變，另放眼明年資本支出有望衝上360億∼370億美元，將帶給市場驚喜。

瑞銀證券亞太區半導體分析師林莉鈞認為，台積電法說會上檔驚喜可能來自三大層面，首先是市場近期討論度拉滿的資本支出。瑞銀最新研究，受惠生成式AI不斷發展，提高2奈米製程需求能見度與營收前景，將2025年資本支出由350億美元調升到370億美元。儘管2奈米製程應自2025年底啟動量產，但為了2026、2027年產能顯著提升，台積電似正在拉動設備裝機。

外資知名半導體產業趨勢分析專家陸行之則說，只要台積電2025年資本支出維持在35％∼40％營收比重都是好事，不會影響年增配息，預估明年資本支出落在346億∼395億美元區間。

高盛證券對台積電2025年資本支出預期則是360億美元，看好邊緣AI加速AI產採用並縮短產品周期，不過離明年時間尚早，研判台積電本次法說並不會釋出任何2025年資本支出指引。

在供需持續緊俏的CoWoS產能方面，瑞銀將台積電年底前每月產能上調至4萬片、2025年底前每月產能達5.5萬片，以支應輝達與雲端ASIC的強勁需求。台積電至2025年仍將幾乎獨霸CoWoS供應領域，市占率達80％以上。

瑞銀也看好下半年至2025年的iPhone換機潮，將帶來3奈米製程需求上檔空間，估整個2025年3奈米製程供應都將十分吃緊。

短線來看，高盛、瑞銀證券對台積電第三季營收季增率預估都逾1成，差別在高盛認為受3奈米製程放量影響，將拖累台積電毛利率由第二季的53.8％降至第三季的52.8％；瑞銀則研判下半年在蘋果iPhone、聯發科與高通智慧機旗艦系統級晶片（SoC），及英特爾委外代工、雲端加速器等推升下，台積電第三季毛利率將至53％，優於上季的52.4％。二大外資均不認為台積電會調整今年資本支出，將維持在280∼320億美元區間。

瑞銀與高盛證券均給台積電「買進」投資評等，推測合理股價各為1,070元與1,160元，高盛並持續將台積電列入「亞太區首選買進清單」。

(摘錄工商時報 簡威瑟)