全球AI龍頭輝達財報進入最後倒數，摩根士丹利提出最新預測，看好輝達擁有Hopper需求趨於穩定、GB200進展順利等利多，但不能排除進一步出口管制的可能性，預期財測將大致符合市場共識，並延續上一季的增長趨勢，給予「優於大盤」投資評等與152美元目標價。

回顧本季初時，大摩當時認為，因Hopper需求疲弱，Blackwell（特別是GB200）仍處於早期階段，輝達尚有挑戰必須克服，預期輝達財報將優於市場預期，並給出符合市場共識的新一季財測；目前來看，大摩當時擔憂的因素均有所改善，研判短期基本面強勁，甚至比一季以前更為樂觀。

值得注意的是，市場與國外法人報告最近傳出，微軟開始在美國取消資料中心租約，令市場萌生AI算力過剩的疑慮，影響相關科技股走勢。對此，摩根士丹利解析，過去幾個月來確實陸續聽聞部分超大規模數據中心建設進度延遲消息，一直到上周都有相關傳聞，然經過與業界人士交流發現，雖然土地開發等長期規畫可能有所變動，微軟的GPU需求並未發生變化。雖然微軟本就不是輝達近期成長最快速的客戶，但目前也沒有觀察到任何需求緊縮跡象

。 儘管摩根士丹利對輝達後市持正面觀點，但針對新一季度的財測展望，在樂觀中也帶著點保守。大摩提出，不久之前，受到GB200採用速度較慢、DeepSeek疑慮，以及Hopper需求疲弱影響，數家賣方法人（sell-side）下調預測，然最近又冒出一些對新一季財測高度樂觀態度看法。摩根士丹利考量到出口管制的不確定性，認為輝達不太可能給出強力上調的財測；若輝達執行長黃仁勳的基調偏向樂觀，並給出新一季度420億美元的營收財測，將是可接受的不錯結果。

整體而言，財報結果、新一季財測或許不會是輝達股價關鍵催化劑（catalyst），大摩特別關注的是，一旦出口管制疑慮消散，下半年仍有進一步上行動能，加上Blackwell產品周期的好表現，持續將輝達列為產業投資首選。

(摘錄工商時報 簡威瑟)